摩根士丹利：2021年政策将会正常化，不良资产管理迎新机遇

来源丨21世纪经济报道

2021年中国经济将会进入复苏的下半场，对不良资产管理和企业重组来说，这可能会是新的机遇。

2020（第三届）不良资产管理和企业纾困重组论坛上，摩根士丹利中国首席经济家邢自强表示，2020年中国在财政上有较多刺激政策，宏观杠杆率今年快速上升。

但为保持杠杆率稳定及防范金融风险，明年政策将会在走向正常化，信贷、货币也会同时慢慢收缩。而受十四五规划的政策影响，我国的经济增长，将为不良资产的管理和企业的纾困重组带来更多的契机。

明年中国GDP增长全年大约在9%

邢自强在2020（第三届）不良资产管理和企业纾困重组论坛表示，随着就业改善和居民储蓄的释放，消费和制造业投资等内生动力将成为中国经济增长主要引擎，预计2021年上半年中国GDP将实现两位数增长，而全年大约在9%左右。

邢自强表示，中国在疫情防控中呈现“先进先出”的态势，经济亦随之率先复甦，其中一个重要体现就是制造业出口订单不断涌进来。进入2021年，疫苗将在全球大范围使用，经济活动也会恢复常态，中国经济会进入复甦下半场。

邢自强认为明年中国经济发展内生动力将主要体现在两个方面：首先是消费，特别是私人消费。招聘平台反馈的数据显示，企业人才需求上升，就业形势日趋改善，这对拉动消费是十分有利的。同时，新冠疫情下中国居民预防性储蓄增加，家庭储蓄率达到37%左右。2021年，家庭储蓄率会逐渐回归到往年常态的30%左右，相当于多释放了1.7万亿元人民币的消费潜力。

其次是制造业投资的拉动。出口恢复和增长往往领先于制造业投资增长半年时间。明年企业将有大量的设备更新改造需求，围绕工业互联网、机器人、5G应用等，将产生规模不小的投资。在以消费和制造业投资为主的内生动力拉动下，明年上半年中国经济将实现两位数增长，并呈现前高后低，全年GDP增长可达9%左右。2022年将回归到5.4%左右。

邢自强表示，由于新冠肺炎疫情，2020年中国在财政上有较多刺激政策，宏观杠杆率今年快速上升。但为保持杠杆率稳定及防范金融风险，明年政策将会在走向正常化，信贷、货币也会同时慢慢收缩。而受十四五规划的政策影响，我国的经济增长，将为不良资产的管理和企业的纾困重组带来更多的契机。

广州资产管理有限公司董事长梁镜华同样认为，作为保障国家金融血脉良性循环的疏通器，不良资产管理行业具有重要的战略意义，也蕴含着巨大商机。

民营企业仍是破产清算案件主力

中国东方资产管理公司原总裁、中国AMC发展50人论坛理事长梅兴保则表示，尽管不良资产管理行业目前面临着银行等供给主体资产包价格仍然居高不下、社会最终消费拉力不足导致资产处置变现难度加大这两大困难，但得益于“双循环”新发展格局，在产业基础高级化和产业链现代化的推进下，不良资产管理行业将获得更多投资和处置机会。同时，双循环格局将完善金融监管政策，提高金融监管的透明化、法治化水平，有利于不良资产供给主体及时供给，更有利于不良资产管理行业聚焦主业、有序竞争。

广州市资产管理协会会长、广州德赛资产管理集团创始人闵卫国表示，纾困重组既是不良资产管理行业的责任，同时也是不良资产管理行业的机会。困境企业中往往存在大量不良资产，而这一部分的资产进入市场，将为不良资产行业提供巨额的可控管理的资产的来源。不良资产管理企业通过发挥不良资产行业的优势和处置能力，既可为困境企业解决了资产的困难，可以积极开展自身的业务，与困境企业实现双赢双利。

“破产审判直接反映了一个地区企业的生存状况。”广州市中级人民法院党组成员、副院长吴翔在论坛上表示，广州中院在今年各项工作中，着力发挥破产审判功能、运用重整救治手段、整合多方资源、完善破产工作机制，打造了破产审判的“广州模式”，有力服务供给侧结构性改革和营商环境优化工作。

吴翔介绍，广州中院破产受理案件数量呈加速上升的态势。从破产清算案件的企业类型来看，今年以来以民营企业为主，国有僵尸企业占比仅为20.78%。“由此可见，受当前疫情影响，大量企业尤其是民营企业面临生存困境。同时也反映出越来越多的企业，选择用市场化法制化的手段进行纾困。”吴翔总结。

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